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Jeden Morgen smarter. In <5 Minuten ⬇

20. Juni 2025

💺, liebe Cruncher!

Qatar Airways ist laut dem britischen Marktforschungsinstitut Skytrax die derzeit beste Airline der Welt (Lufthansa: Platz 15, Ryanair: Platz 61), u.a. weil die Qataris die beste Experience in der Business Class bieten.

Wir grüßen derweil aus der Business Class des kleinen Mannes (Easyjet-Flug U2 5285, Platz am Notausgang, leckere Margarita aus der Dose).

Und alle, die am Wochenende an den See fahren und noch nach dem richtigen Soundtrack suchen: Die neue Folge Deals Crunch Podcast ist live! Wenn du wissen willst, warum PE-Fonds Tierfutter-Hersteller kaufen und was hinter dem BioNTech/CureVac-Deal steckt ➡️ unbedingt reinhören!

Before The Bell

*Stand: letzter Handelstag (nachbörslich) – was diese Zahlen bedeuten 📊

BFD*: Game Over für Tennor – Windhorsts Imperium zerfällt 

Seine zentrale Holding ist insolvent – der deutsche Finanzier Lard Windhorst

Was ist passiert: Ein Gericht in Amsterdam hat die Tennor Holding des deutschen Investors Lars Windhorst auf Antrag der niederländischen Steuerbehörde für insolvent erklärt

  • Zoom In: Im Zentrum steht eine Forderung über €5,3 Mio. der niederländischen Steuerbehörden – doch es geht um viel mehr: Das Herzstück eines einst milliardenschweren Imperiums fällt

Die Details: Tennor Holding war über viele Jahre die zentrale Finanzierungsplattform von Windhorsts Deals – von Fußballklub Hertha BSC bis zur Luxusmarke La Perla

  • Windhorst 101: Lars Windhorst baute bereits mit 19 einen Computer-Handel auf, galt als Wirtschaftswunderkind, wurde enger Vertrauter von Ex-Kanzler Helmut Kohl – doch seine weitere Karriere war auch geprägt von gescheiterten Deals, Insolvenzen, Schulden und einem Bewährungsurteil im Jahr 2010

  • Tennor 101: Zwischenzeitlich finanziert vom französischen Asset Manager H2O, strukturierte Tennor über Jahre Fremdkapital-finanzierte Deals in Sport (u.a. Hertha BSC), Luxus und Industrie (u.a. die beiden norddeutschen Werften FSG und Nobiskrug). Nach internen Umstrukturierungen 2022 blieb von der Holding nur ein leeres Konstrukt mit Altlasten – und nun: das Insolvenzverfahren

  • Audit-Fiasko: Seit 2020 wurden keine testierten Abschlüsse mehr vorgelegt. Wie die Financial Times berichtet, beliefen sich die Verbindlichkeiten zuletzt auf rund €3 Mrd., verteilt auf komplexe Anleihenstrukturen

  • Neue Hülle, alte Lasten: Operative Vermögenswerte wurden mittlerweile an die Schweizer Schwester Tennor International übertragen – gegen die jedoch ebenfalls Gläubiger klagen

  • Jetset auf Tennors Nacken? In einem britischen Gerichtsverfahren wurde Windhorst 2023 mit Privatjet- und Luxushotelrechnungen konfrontiert, die über Tennor abgerechnet worden sein sollen – seine Verteidigung: „alles geschäftlich“

Warum das wichtig ist: Weil das Insolvenzverfahren nun die Möglichkeit eröffnet, systematisch nachzuvollziehen, wie Tennor Milliarden an Investorengeldern eingesetzt – und womöglich verbrannt – hat

  • Ende einer Ära: Tennor steht exemplarisch für das hochriskante Spiel vieler Kreditfinanzierer der Nullzinsjahre – jetzt, mit erhöhten Zinskosten, bricht die Fassade zusammen

*Cruncher wissen: Big F*cking Deal 

UNSER PARTNER: NUNATAK

GET REAL! Was kann KI wirklich? Kommt zum Nunatak AI Day am 26. Juni in München.

Worum geht’s: Die Digitalberatung Nunatak bringt am 26. Juni Unternehmer:innen, Entscheider:innen und Macher:innen aus der KI-Welt zusammen.

Ganz wichtig: Statt vager Keynotes gibt’s echte Use Cases in Marketing, Mobility, Creative und Finance – mit Live-Tool-Demos von Claude, Sora & Suno.

Mit dabei: Speaker:innen von VW, Linde, Joyn, Sixt und Astronaut und Physiker Ulrich Walter. Und du?

M&A: Coty prüft Unternehmensverkauf – Milliardärs-Familie Reimann will raus

Bald Abverkauf? Parfüm-Riese Coty steht wohl vor dem Aus

Was ist passiert: Laut Beauty-Branchenblatt WWD plant der angeschlagene Beautykonzern Coty $COTY ( ▼ 0.52% ) , einen Abverkauf verschiedener Geschäftsbereiche

  • Darunter: Das Luxussegment (think: Gucci, Hugo Boss, Burberry) und die Consumer-Sparte (think: CoverGirl, Max Factor)

Die Details: Laut Brancheninsidern soll Coty in zwei Schritten verkauft werden – Gespräche mit dem französischen Parfümhersteller Interparfums $IPAR ( ▼ 1.04% ) über das Luxusgeschäft laufen bereits

  • Coty 101: City wurde 1904 von François Coty in Paris gegründet und gehört seit 1992 zur deutschen Milliardärsfamilie Reimann (Investments laufen über die JAB-Holding). Der Konzern ist u.a. bekannt für Duftlizenzen (u. a. Gucci, Boss, Burberry) und die Übernahme von Kylie Cosmetics

  • Cotys Glow Down: Cotys frühere Milliardenwetten auf Kylie Jenner und Kim Kardashian brachten nicht die erhofften Erträge – Kardashian kaufte ihre Anteile sogar zurück, Coty musste $71 Mio. Verlust verbuchen

  • Cash Crunch: Die Reimann-Holding (52 %-Anteil an Coty) will das Kapital offenbar für einen Strategiewechsel nutzen – das Ziel: Aufbau eines globalen Versicherungskonzerns rund um den US-Player Prosperity Life

  • Beauty-Blues: Cotys Umsatz sank zuletzt um 6 % auf $1,29 Mrd., in der Consumer-Sparte sogar um 9 % – die Aktie hat binnen eines Jahres rund 50 % an Wert verloren

  • Tariff Trouble: Coty verwies im Mai auf schwierige Rahmenbedingungen durch Trumps neue Zollpolitik – Teile der Produktion sollen deshalb aus Europa in die USA verlagert werden

Warum das wichtig ist: Der mögliche Coty-Exit zeigt, wie fragil selbst ikonische Konsumgüterkonzerne geworden sind – Inflationsdruck, China-Schwäche und Zölle zwingen zu einem radikalem Umbau

  • Exit-Rationale: Die Aufspaltung erhöht die Chancen auf Teilverkäufe – besonders Investoren mit Fokus auf Nischenmarken oder Duft-Konglomerate könnten zugreifen

  • By the Numbers: Laut Bain hat die globale Luxusbranche in zwei Jahren rund 50 Mio. Kunden verloren – besonders in China, wo Duft- und Kosmetikprodukte oft als „Einstiegsluxus“ gelten

Further Reading: WWD, Handelsblatt, Reuters

UNSER PARTNER: BITWALA

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Worum geht’s: Bitwala, das Berliner Krypto-Urgestein, startet die erste europäische Krypto-App, die ihren Nutzern gehört.

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Top Reads

🛡️ Gedankenspiel zum Wochenende: Was wäre eigentlich, wenn die USA ihre militärischen Ziele in Europa abbrächen? Die FAZ analysiert, wie viel Geld für die Aufrüstung in einem solchen Szenario nötig wäre. Und was sich aus der Vergangenheit lernen lässt. Wir sagen: der perfekte – wenn auch mulmig stimmende – Weekend Read. (Deep Dive via FAZ)

📉 Private-Equity-Firmen sitzen laut PwC weltweit auf ungenutztem Kapital in Höhe von $1 Bio. – ein Rekordwert. Steigende Zinsen und Inflation bremsen Deals und drücken Bewertungen. Viele Firmen können ihr Kapital deswegen nicht gewinnbringend einsetzen. Die Unsicherheit wird wohl bleiben, bis sich der wirtschaftliche Ausblick geklärt hat. (Deep Dive)

🤖 MiniMax, ein chinesisches KI-Start-up, plant laut Insidern einen Börsengang in Hongkong. Das Unternehmen, das 2021 gegründet wurde, wird mit $3 Mrd. bewertet und hat bereits $600 Mio. von Investoren wie Alibaba $BABA ( ▼ 0.39% ) und Tencent $TCEHY ( ▼ 0.83% ) eingesammelt. MiniMax entwickelt KI-Modelle wie M1, das laut eigenen Angaben weniger Ressourcen verbraucht als DeepSeek & Co. (Deep Dive)

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Deal Flow

M&A

  • 🏗 MasOrange‑JV: KKR und Singapurs SWF GIC zählen zu den letzten Bietern für 40 % der $11,5-Mrd.-Glasfaser‑JV von MasOrange und Vodafone Spanien

  • 🏥 Ascension Health: Einigt sich auf Übernahme von AmSurg für $3,9 Mrd.

  • 🛢 Keyera‑Deal: Keyera übernimmt Plains All American Pipeline‑Geschäfte in Kanada und US‑Assets für $3,77 Mrd. in bar

  • 💳 NatWest‑Kauf: NatWest gilt als wahrscheinlichster Käufer der UK‑Einheit TSB von Sabadell im Wert von etwa $3,5 Mrd.

  • 🧴 KPS‑Aus: KPS Capital beendet Gespräche mit Warburg Pincus über gemeinsames Gebot für Gerresheimer ($1,7-Mrd.-Bewertung)

  • 🧬 Lilly‑Übernahme: Eli Lilly übernimmt Genom‑Biotech Verve Therapeutics für $1,3 Mrd. (+115 % Aufpreis zu Aktienkurs)

VC

  • 💻 Anysphere: KI‑Coding‑Startup prüft Funding zu $18–20 Mrd.-Bewertung

  • 🛡 Helsing: Europäischer Defense‑Tech‑Startup holt $690-Mio.-Runde bei $13,7-Mrd.-Bewertung

  • 🚗 Applied Intuition: Autonomous‑Vehicle‑Software‑Startup schließt $600-Mio.-Series-F bei $15-Mrd.-Bewertung ab

  • ⚽ Teamworks: OS‑Plattform für Sport‑Teams sammelt $235-Mio.-Series-F bei >$1-Mrd.-Pre-Money-Bewertung ein

  • 🧬 Antares Therapeutics: Biotech für Präzisionskrebstherapie holt $177-Mio.-Series-A

  • 🔍 Coralogix: Israelisches Observability‑&‑Security‑Startup schließt $115-Mio.-Series-E bei >$1-Mrd.-Bewertung ab

  • 🔧 Mach Industries: Defense Tech‑Star sammelt $100-Mio.-Runde bei $470-Mio.-Bewertung ein

  • ❤️ Corvia Medical: Start‑up für Herzinsuffizienz‑Therapien erhökt $55-Mio.-Funding

  • 🩺 Ellipsis Health: KI‑Healthcare‑Technologie erhält $45-Mio.-Series-A

  • 🔥 Pano AI: Wildfire‑Erkennungs‑Infra‑Startup sammelt $44-Mio.-Series-B ein

  • 🇵🇹 Sword Health: Portugiesische KI‑Digital‑Health‑Firma schafft $40-Mio.-Runde bei $4-Mrd.-Bewertung

  • 🏭 Uncountable: Industrial‑R&D‑Digital‑Platform sichert sich $27-Mio.-Series-A

  • 🎮 Bigger Games: Türkischer Mobile‑Game‑Developer erhält $25-Mio.-Series-A

  • 🪖 Onebrief: Software für Militär‑Kollaboration sichert sich $20-Mio.-Series-C-Extension bei $1,1-Mrd.-Bewertung

  • 📦 Daybreak: KI‑Supply‑Chain‑Planungs‑Startup sammelt $15-Mio.-Series-A ein

  • 🏦 Ubyx: Stablecoin‑Clearing‑System erhält $10-Mio.-Seed

  • 👩‍💼 ai.work: KI‑Arbeitsplattform sichert sich $10-Mio.-Seed

IPO / Issuances / Block Trades

  • 🧂 Foshan Haitian: Chinesischer Würzmittel‑Riese sammelt $1,3 Mrd. bei Hong‑Kong‑IPO ein

  • 🛡 Vincorion: Star Capital prüft IPO der deutschen Defense‑Tech‑Firma zu $1,2-Mrd.-Bewertung

  • 🏘 Knowledge Realty Trust: Indischer REIT mit Blackstone‑Backing plant $558-Mio.-IPO

  • 🎰 Cirsa Enterprises: Blackstone‑finanzierter Casino‑Betreiber plant $530-Mio.-IPO in Spanien

  • 🧬 Caris Life Sciences: Sixth Street‑unterstütztes Onkologie‑Biotech schafft $494-Mio.-IPO bei $5,9-Mrd.-Bewertung

  • 🛒 Autodoc: Apollo‑unterstützter Online‑Autoteile‑Händler strebt $466-Mio.-IPO an – einer der größten in Deutschland 2025

  • 🏦 UniCredit: Italienischer Bankenriese baut die 6,7-%‑Beteiligung an Generali schrittweise ab

  • ⛏ Vale: Bergbau‑Gigant will Nickel‑&‑Kupfer‑Base‑Metals‑Unit bis 2027 IPO‑reif machen

Debt

  • 💸 BBVA‑Portfolio: Cerberus und One William Street verhandeln über ~$755-Mio.-Kreditportfolios von BBVA

Fundraising

  • 🌉 Macquarie Infrastructure Fund: Macquarie Asset Management sammelt $6,8 Mrd. für sechsten Infrastruktur‑Fund

  • 🏘 Kayne Anderson: Investmentfirma sammelt $1,7 Mrd. für zweiten Real‑Estate‑Opportunistic‑Credit‑Fund

  • ♨️ CVC & Therme: PE‑Firma und Spa‑Operator gründen $1,2-Mrd.-JV

  • 💶 Aurelius: Münchener PE‑Firma sammelt über €920 Mio. für ihren fünften Flagship‑Fund

  • 🌊 Seaside Equity Partners: Sammelt +$720 Mio. für neuen Flagship‑Fund und erstes Kleinanlagen‑Vehicle

  • 🏦 Omar Newera: Ex‑Waha Capital PM erhält $500 Mio. von Schonfeld für neuen Long/Short‑Hedge‑Fund in Abu Dhabi

  • 🌍 Endeavor Catalyst: Sammelt $300 Mio. für fünften und größten Fonds für High‑Growth‑Startups in Schwellenländern ein

Job Board

🔥 Delivery Heros CEO-Office sucht Verstärkung – und zwar in Form eines/r Chief of Staff. Neben strategischen Projekten geht es vor allem um die tägliche Zusammenarbeit mit CEO Niklas Östberg. Arbeitsplatz ist das Delivery Hero HQ im Herzen von Berlin.

📌 YPOG: Rechtsanwalt LegalTech, Berlin

📌 Deep Tech Momentum: Director of Growth, Berlin

📌 DealCircle: Praktikum M&A, Hamburg

📌 Wire: Vice President of Finance, Berlin

📌 Voltfang: Project Manager, Aachen

📌 RIIICO: Senior Product Manager, Düsseldorf

📌 HOLIDU: Junior Partnership Manager, München

📌 Scalable Capital: Product Manager Mobile Apps, Berlin

📌 General Atlantic: 2026 Investment Intern, München

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