#119: 250625

Upsi, liebe Cruncher!

Gestern Abend ist der Börsengang von Auto-Ersatzteilhändler Autodoc erneut geplatzt. Es war der zweite IPO-Anlauf der Berliner nach dem Jahr 2021.

Der Grund dieses Mal: Offenbar fanden sich nicht genügend Interessenten für die Aktien. 😶‍🌫️

Der Grund 2021: Ein düsteres Dossier über Autodoc-Mitgründer Max Wegner, in dem Verbindungen Wegners zu Cyberkriminellen aufgeführt wurden. Das berichtete das manager-magazin damals exklusiv.

Before The Bell

Top Story: Älteste Bank der Welt übernimmt Konkurrenten

Was ist passiert: Die EZB hat laut einem Insiderbericht grünes Licht für die geplante Übernahme von Mediobanca durch Monte dei Paschi di Siena (MPS) gegeben

• A Step Back: MPS hatte im Januar überraschend ein reines Aktientauschangebot im Wert von €14,6 Mrd. vorgelegt – Mediobanca wies es damals als „strategisch sinnlos“ zurück

Die Details: Mediobanca lehnt die Offerte bislang ab und konterte mit einem eigenen Deal: Für €6,3 Mrd. wollte sie Banca Generali übernehmen, um ihr Vermögensverwaltungsgeschäft auszubauen 

• MPS 101: MPS gilt als älteste noch existierende Bank der Welt – nach Jahren der Krise wurde sie 2017 verstaatlicht und befindet sich seither im langsamen Turnaround unter Beobachtung der EU

• Mediobanca 101: Mediobanca ist ein Mailänder Finanzinstitut mit Fokus auf Investmentbanking und Vermögensverwaltung – historisch eng mit Italiens Industriekonglomeraten verbunden, gilt sie als Bastion des etablierten Finanzkapitals und wirtschaftspolitischen Einflusses

• EZB sagt (angeblich) Ja: Die Zustimmung der EZB-Aufsichtsgremien erfolgte laut dem Insiderbericht in einem schriftlichen Umlaufverfahren. Eine formelle Bekanntgabe steht noch aus, dürfte aber im Juli erfolgen, wenn MPS sein Angebot offiziell startet

• From Bailout to Buyout: Zwar profitiert MPS von steigenden Zinsen und Rückstellungen, doch das Mediobanca-Angebot wird von vielen Investoren als „übergriffig“ gewertet – zumal es auch staatsnah koordinierte Aktionärsverflechtungen gibt, die aktuell von der EU untersucht werden

Warum das wichtig ist: Melonis Regierung sieht in der Fusion die Chance, eine dritte nationale Großbank zu formen (think: als Gegengewicht zu Intesa Sanpaolo und Unicredit)

• Rom regelt: Italien nutzt die Reprivatisierung von MPS gezielt zur Stärkung heimischer Finanzstrukturen – ein Rückgewinn an wirtschaftlicher Autonomie und Einfluss im Schatten jahrelanger Brüsseler Restriktionen

• Im Schatten der Staatshilfe: Dass MPS als einstiger Sanierungsfall nun selbst zum Käufer wird, zeigt, wie gezielt die Regierung die Reprivatisierung als industriepolitisches Instrument einsetzt – mit klarer Lenkung durch strategische Aktionäre

• Next up: Die formale Angebotsunterbreitung durch MPS wird für Juli erwartet 🍿

Further Reading: Reuters, Handelsblatt, morningcrunch

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Insolvenz: Chip-Pionier Wolfspeed plant Insolvenz nach $4,6-Mrd.-Schuldenschnitt

Was ist passiert: Der US-Halbleiterhersteller Wolfspeed $WOLF ( ▲ 2.38% ) hat sich mit seinen Gläubigern auf eine umfassende Restrukturierung geeinigt – inklusive Insolvenzverfahren nach Chapter 11

• Die Schulden: Sollen um rund 70 % bzw. $4,6 Mrd. reduziert werden, der operative Betrieb soll weiterlaufen

• Börsenwert implodiert: Die Aktie notiert bei rund $0,65 (think: ein Absturz um über 95 % gegenüber Juli 2024) – der Marktwert liegt bei nur noch rund $130 Mio.

Die Details: Wolfspeed galt als Pionier bei Siliciumkarbid-Chips (SiC), die in E-Autos für höhere Effizienz sorgen – doch technische Probleme, schwache Nachfrage und Trumps Zollpolitik brachten das Modell ins Wanken

• Wolfspeed 101: Das US-Unternehmen fertigt Chips auf Basis von Siliciumkarbid – insbesondere für E-Mobilität, erneuerbare Energien und Mobilfunk. Es beschäftigt weltweit rund 5.000 Mitarbeiter

• Cap Table Detox: Der Deal mit den Gläubigern umfasst neue Aktien, Wandelanleihen, Aktienoptionen und $275 Mio. frisches Kapital – zudem übernimmt Wolfspeed $250 Mio. an Altverbindlichkeiten zu besseren Konditionen

• From Boom to Bust: Das Milliardenprojekt im Saarland mit Partner ZF wurde nach Rückzug des Autozulieferers gestoppt – neben Northvolt- und Intel-Werk war Wolfspeed einer der größten Subventions-Fails der Ampel-Regierung 👋

• Zinslast halbiert: Durch die Umstrukturierung sollen nicht nur die Schulden um 70 %, sondern auch die Zinszahlungen um 60 % sinken – ein Befreiungsschlag für die hochdefizitäre Bilanz

• 🇯🇵 Backstop: Japans Renesas, Wolfspeeds wichtigster Kreditgeber mit einem $2-Mrd.-Waferdeal, unterstützt die Einigung – ein entscheidender Vertrauensanker für den Fortbestand

Warum das wichtig ist: Wolfspeed galt als strategischer Hoffnungsträger für eine amerikanische SiC-Fertigung – doch statt Milliarden-Investitionen à la TSMC oder Infineon steht jetzt ein Insolvenzverfahren

• Debt Relief > Growth Plan: Mit einem Schuldenschnitt von $4,6 Mrd. und zusätzlichem Debt-Equity-Swap ist Wolfspeeds Umstrukturierung eher ein kontrollierter Gläubiger-Exit als ein Wachstumsplan 

• Next up: Das Insolvenzverfahren soll bis Ende Q3 abgeschlossen sein – bleibt der operative Turnaround aus, könnte die Gläubigermehrheit doch noch auf Zerschlagung setzen

Further Reading: Handelsblatt, Bloomberg, Reuters

UNSER EVENT: LIVE-PODCAST

Too good to be true: Unser Live-Podcast mit Ohne Aktien Wird Schwer in München.

Worum geht’s: Am 6. September geben wir unser Bühnen-Debut – in bester Gesellschaft: Neben den Kollegen von Ohne Aktien Wird Schwer (OAWS) kommen auch Business Insider und die HODLer von Alles Coin, Nichts Muss.

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Top Reads

👋 Osteuropa verliert gerade an Glanz – Polen, Rumänien und Bulgarien standen einst hoch im Kurs bei Auslandsinvestoren, doch nun herrscht Skepsis, getrieben von Rechtsruck und schwächelndem Wachstum. Sogar China zieht sich zurück. Grund genug für die FAZ, genauer hinzuschauen. Und die Frage zu stellen: Was bedeutet die Investorenflucht für die wirtschaftliche und politische Zukunft der Region? (Deep Dive via FAZ)

🇮🇳 Tata Capitals $2-Bio.-IPO hat grünes Licht von Indiens Börsenaufsicht SEBI erhalten. Der Finanz-Arm der Tata Group plant, die Aktien bereits im August anzubieten – es wäre der größte Börsengang des Landes in diesem Jahr. Tata strebt eine Bewertung von bis zu $11 Mrd. an, während der IPO-Markt in Indien wieder an Fahrt aufnimmt. Tata-Konkurrent HDB Financial Services startet diese Woche ebenfalls ein milliardenschweres Angebot. (Deep Dive)

🏦 BBVA und Sabadell stehen vor einer neuen Hürde: Die spanische Regierung hat entschieden, dass die beiden Banken nach einer möglichen Fusion für mindestens drei Jahre getrennte rechtliche Identitäten und Vermögenswerte behalten müssen. Diese Auflage könnte BBVAs feindliches Übernahmeangebot in Höhe von €11 Mrd. gefährden. BBVA-Chef Carlos Torres bezeichnete die Bedingungen als „illegal“ und erwägt rechtliche Schritte. (Deep Dive)

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Deal Flow

M&A

• 🏦 Northern Trust: Bleibt eigenständig nach Fusionsgesprächen mit $15 Mrd. schweren BNY Mellon

• 📺 Omnicom-Deal: FTC genehmigt $13,5-Mrd.-Übernahme von Interpublic unter Auflagen zu politischen Anzeigen

• 🧪 Spectris-Kauf: Advent-geführtes Konsortium übernimmt britischen Testgerätehersteller für $5,1 Mrd. – 85 % Aufschlag

• 🎬 Meta-Gespräche: Meta führt Übernahmegespräche mit KI-Videostartup Runway – Bewertung zuletzt bei $3 Mrd.

• 🌱 Plenitude-Beteiligung: Ares kauft 20 % von Enis Renewables-Sparte für rund $2,3 Mrd.

• 🛒 SpartanNash-Kauf: C&S Wholesale übernimmt Lebensmittelhändler für rund $1,8 Mrd. inkl. Schulden

• 🏥 SBI-Deal: Premji Invest und SBI wollen 10 %-Anteil von Warburg Pincus an SBI General Insurance bei $4,5-Mrd.-Bewertung übernehmen

• ⚽ Crystal-Palace-Einstieg: NY-Jets-Mitbesitzer Woody Johnson erwirbt größeren Anteil für rund $215 Mio.

• 🥤 Dayao-Übernahme: KKR steht kurz vor Erwerb von 85 % an chinesischem Getränkehersteller

• 💍 Claire’s-Verkauf: Elliott-gestützter Billigjuwelier prüft Verkauf wegen Zolldruck und Konkurrenz

VC

• ⚖️ Harvey-Funding: Legal-AI-Startup Harvey sammelt $300-Mio.-Series-E bei $5-Mrd.-Bewertung von Kleiner Perkins und Coatue

• ⚙️ PhysicsX-Runde: Industrial-AI-Startup erhält $135-Mio.-Series-B von Atomico

• 💬 Decagon-Funding: Conversational-AI-Startup holt $131-Mio.-Series-C bei $1,5-Mrd.-Bewertung von a16z und Accel

• 🐄 Halter-Finanzierung: Neuseeländisches AgriTech erhält $100-Mio.-Series-D bei $1-Mrd.-Bewertung von Bond Ventures

• 🤖 Wandercraft-Runde: Robotik-Startup sichert sich $75-Mio.-Series-D von Renault Group und weiteren

• 🧪 Visby-Medical: At-Home-PCR-Startup sammelt $55 Mio. unter Führung von Catalio Capital Management ein

• 🌀 Swimlane-Runde: Hyperautomation-AI-Startup erhält $45 Mio. von Energy Impact Partners

• 💳 Spinwheel-Funding: Echtzeit-Kreditdatenplattform erhält $30-Mio.-Series-A unter Führung von F-Prime

• 🧪 Uncountable-Runde: Industrie-Digitalisierungsplattform sichert sich $27-Mio.-Series-A von Sageview

• ♻️ Cyclic Materials: Recycling-Startup für Seltene Erden sammelt $25 Mio.

• 🧊 Snowcap-Funding: Superconducting-AI-Chip-Startup erhält $23-Mio.-Seed von Playground Global

• 🧾 Zorro-Runde: HR-Startup für Benefits sichert sich $20-Mio.-Series-A von Entrée Capital

• 🧠 Veda-Finanzierung: DeFi-Vault-Startup holt $18 Mio. unter Führung von CoinFund

• 🔍 Outset-Runde: Research-Plattform mit KI-Moderation erhält $17-Mio.-Series-A von 8VC

• ⚡ AllSpice-Funding: Hardware-Design-Plattform für Elektroingenieure sichert sich $15-Mio.-Series-A

• 🧫 Celltrio-Investment: Zellkultivierungs-Automatisierung erhält $15 Mio. von Premier Partners

• 🧹 Qualytics-Runde: Data-Quality-Startup erhält $10-Mio.-Series-A von BMW i Ventures

IPO / Issuances / Block Trades

• 📱 PhonePe-IPO: Walmart-gestütztes Fintech plant $1,5-Mrd.-Börsengang in Indien

• 💻 Montage-IPO: Chinesischer Chipdesigner will rund $1 Mrd. in Hongkong einsammeln

• 🧠 Brainlab-IPO: MedTech-Firma strebt Börsengang in Deutschland mit bis zu $460 Mio. an

• 🛫 Virgin-Rückkehr: Virgin Australia kehrt mit $445 Mio. an die Börse zurück – größter IPO Australiens 2025

• 📊 Wealthfront-Filing: Robo-Adviser reicht vertrauliche Unterlagen für US-IPO ein

• 🛰️ Iceye-IPO: Finnischer Militärsatellitenhersteller prüft Börsengang

• 🧱 Amrize-Debüt: Holcim-Spin-off fällt 15 % beim Börsendebüt in der Schweiz

• ₿ ProCap-SPAC: Bitcoin-Firma von Pompliano fusioniert mit Columbus Circle – will bis zu $1 Mrd. in BTC halten

Debt

• 🇰🇼 Kuwait-Anleihe: Startet Roadshow für internationale $6-Mrd.-Bondplatzierung

• 🧮 Supermicro-Wandelanleihe: Serverhersteller sammelt $2 Mrd. über wandelbare Schuldverschreibungen

• 🌐 CityFibre-Schulden: Digitalinfrastrukturunternehmen sichert sich +$2-Mrd.-Kreditlinie

• ✈️ Adani-Finanzierung: $750 Mio. für Flughafen Mumbai durch Anleiheplatzierung unter Apollo-Führung

Fundraising

• 📈 NorthWall-Fund: Europäischer Kreditinvestor steigert AUM auf $3,3 Mrd. nach First Close

• 🛍️ MSCP-Fonds: Morgan Stanley sichert $3,2 Mrd. für neuen Buyout-Fonds im Mittelstand

• 💻 JMI-Fundraising: Softwareinvestor will $2,4 Mrd. für zwölften Flagship-Fonds einsammeln

Job Board

📌 N26: Chief of Staff, Berlin 

📌 Proxima Fusion: Chief of Staff, München

📌 Cherry Ventures: Chief of Staff, Berlin

📌 Tripadvisor: Senior Product Manager, London 

📌 Scalable Capital: Product Manager Investment Platform, Berlin 

📌 N26: Product Manager Support Experience, Berlin 

📌 monday.com: Sales Manager, München

📌 redalpine: Investment Manager/ Principal, Zürich/ Berlin/ London

📌 MEAG: Investment Manager PE & Co-Investments, München

📌 Scalable Capital: CEO Office Intern, München

📌 Antler: Visiting Analyst, Amsterdam

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