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🍿, liebe Cruncher!

Seit wir diese News gelesen haben, können wir vor Vorfreude nicht mehr schlafen: Aaron Sorkin, der Regisseur von The Social Network (think: Der Facebook-Film) arbeitet an einer Fortsetzung seines Erfolgsfilms. 

Im Zentrum soll dieses Mal die Whisteblowerin Frances Haugen stehen, die 2021 interne Facebook-Dokumente veröffentlicht hatte.

Naja, vielleicht wird’s ja trotzdem gut – hier auf jeden Fall unsere Lieblings-Szene aus dem Original.

Und: Statt beim nächsten Allnighter auf YouTube nach Focus Music zu suchen – empfehlen wir stattdessen den Soundtrack von The Social Network (50 % aller dealscrunch-Ausgaben sind zu dem Song entstanden).

Stichwort 🎧: Heute erscheint die neuste Folge des dealscrunch Podcasts!

Before The Bell

Top Story: PE-Cash-Loop – warum Fonds ihre eigenen Assets recyclen

Was ist passiert? PE-Fonds nutzen immer häufiger sog. Continuation Funds – Vehikel, mit denen sie Beteiligungen aus alten Fonds an... neue eigene Fonds verkaufen

• Continuation-Crashkurs: In H1 2025 machten solche Deals $41 Mrd. aus – das entspricht 19 % aller PE-Exits und einem Anstieg von 60 % gegenüber dem Vorjahr

Die Details: Gruppen wie Vista Equity, New Mountain Capital oder Inflexion strukturierten Milliardendeals über neue Fonds um – etwa Vista mit einem $5,6-Mrd.-Fund für Cloud Software Group oder Inflexion mit vier UK-Deals im Gesamtwert von £2,3 Mrd.

• Continuation Funds 101: PE-Firmen verkaufen ein Portfoliounternehmen aus einem Alt-Fonds an einen neuen Fonds – beide gemanagt vom selben Team. Die LPs im alten Fonds können entweder auscashen oder mitrollen, während die Manager sofortige Performance Fees realisieren und sich neue Management Fees sichern

• Exit durch die Hintertür: Weil IPOs und Trade Sales seit Jahren auf Sparflamme laufen, nutzen PE-Firmen zunehmend Continuation Funds, um Beteiligungen intern weiterzureichen – ohne echten Käufer, aber mit echten Gebühren

• Roll oder raus: Alt-Investoren (think: LPs) dürfen entscheiden, ob sie aussteigen oder mit dem Asset weiterziehen – für die PE-Manager ein doppelter Gewinn: crystallized Performance Fees (think: Erfolgsbeteiligung, die sofort ausgezahlt wird) plus neue Management Fees, ganz ohne Kontrollverlust

• Exit-Recycling boomt: In H1 2025 wechselten PE-Anteile im Wert von >$100 Mrd. die Besitzer – ein Anstieg von 50 %. Über die Hälfte entfiel auf LPs, die rauswollten, bevor noch mehr Assets intern im Kreis gedreht werden

Warum das wichtig ist: Continuation Funds galten einst als Ausnahmelösung für Sonderfälle – inzwischen sind sie zur systematischen Exit-Strategie einer illiquiden PE-Welt mutiert

• Illiquide Billionen: Die Branche sitzt auf +$3 Bio. an nicht realisierten Beteiligungen – bei vielen Fonds blieb der Kapitalrückfluss über Jahre deutlich hinter den Erwartungen. Wer keine Exits liefert, verliert Trust (und Folgefonds)

• Moral Hazard Alarm: Kritiker sehen in der Selbstveräußerung ein Gebührentrickmodell: Alte Assets werden neu verpackt, bewertet wird intern, externe Käufer fehlen – und die LPs zahlen am Ende doppelt

Further Reading: Financial Times, Pensions & Investments, AInvest

UNSER PARTNER: FINANZEN.NET ZERO

Kryptouniversum verdoppelt: Bei Finanzen.net ZERO jetzt Kryptowährungen traden.

Worum geht’s: Finanzen.net ZERO hat sein Portfolio an Kryptowährungen nochmal erweitert – jetzt kannst du bis zu 58 Coins 24/7 handeln.

Die Details: Das Wallet bleibt kostenlos, die Kryptowährungen werden in Deutschland verwahrt und du kannst ab 1€ investieren.

Wir sagen: Die Topkombi aus Sicherheit, großer Auswahl und Zugänglichkeit – ein sehr gutes Gesamtpaket. 🤝 

Hier geht’s zu den Details!

VC: Vom VC zum Family Office – Vy Capital macht Schluss mit externen Geldern

Was ist passiert? Vy Capital, eine eher im Hintergrund agierende Investmentfirma und einer der wichtigsten Geldgeber von Elon Musks Unternehmen wie SpaceX, xAI, Neuralink und Boring Company, hat beschlossen, keine neuen externen Investoren mehr aufzunehmen

• No Strings Attached: Nach einem Jahrzehnt mit durchschnittlich rund 28 % jährlicher Rendite kündigte Vy Capital an, künftig nur noch mit eigenem Kapital zu agieren

Die Details: Das Portfolio von Vy umfasst neben Musks Raketen- und KI-Unternehmen auch Beteiligungen an Reddit, Zomato, Upgrade und dem bald IPO-reifen indischen Dienstleister Urban Company

• Vy Capital 101: Vy Capital verwaltet etwa $15 Mrd. und agiert aus Büros in Kalifornien und London. Trotz ihrer Bedeutung in der Tech-Welt bleibt die Firma extrem low-profile – die Webseite besteht aus einer einzigen Seite mit Firmenname und Kontakt

• Lean & Mean: Die Gründer Alexander Tamas (ehemals Goldman Sachs, DST Global) und John Hering (Netzwerksicherheit, Cyber-Versicherung) haben eine extrem schlanke, aber hochkompetente Mannschaft mit nur 4 Kernmitarbeitern aufgebaut

• Early Bet, Big Payoff:Vy stieg bei SpaceX ein, als die Firma noch mit $15 Mrd. bewertet wurde – heute peilt SpaceX knapp $400 Mrd. an. Beim KI-Startup xAI ist Vy der größte externe Investor; die Bewertung könnte in kurzer Zeit auf $200 Mrd. steigen

• Backstage im Musk-Imperium: Vy war auch ein entscheidender Finanzier bei Musks $44-Mrd.-Twitter-Übernahme (heute X) mit $700-Mio.-Beteiligung und stellte Schlüsselpersonal für die Restrukturierung bereit

Warum das wichtig ist: Vy Capital zeigt, wie eine schlanke, geheimnisvolle Investmentfirma mit gezielten Big-Bets und schlauem Netzwerk eine der zentralen Triebfedern hinter Musks Imperium sein kann – ohne viel Publicity

• Built to Last: Das Ausstieg aus dem Fundraising signalisiert Vertrauen in das Portfolio und eine klare Ausrichtung auf nachhaltige Vermögensverwaltung statt schnelle Deals

Further Reading: Financial Times, morningcrunch, First Post

Top Reads

🩺 Carlsmed sammelt $100,5 Mio. beim US-IPO ein – die Aktien wurden zu $15 platziert, am oberen Ende der Spanne. Das Medtech nutzt KI zur Personalisierung von Wirbelsäulenoperationen und plant 2026 den Einstieg in den HWS-Markt. Bewertung: $397,7 Mio. Trotz schlechtem IPO-Klima im Healthcare-Sektor zeigt Carlsmed: Tech bleibt gefragt – besonders, wenn sie Rückgrat hat. (Deep Dive)

🚀 Innovative Rocket Technologies will über eine $400-Mio.-SPAC-Fusion mit BPGC Acquisition an die Börse – gesponsert von Ex-US-Handelsminister Wilbur Ross. Die Firma entwickelt wiederverwendbare Raketen und hält bereits $19,8 Mio. an Verträgen mit Space Force und Air Force. Der erste Start ist für 2027 geplant. SPAC + Space = Risiko – aber dieses Mal mit Auftrag. (Deep Dive)

🏦 UniCredit zieht das Angebot für Banco BPM zurück – Italiens Regierung stellte Bedingungen, die CEO Orcel als untragbar bezeichnete. Die sogenannte „goldene Macht“ des Staates wurde von Brüssel und Aktionären gleichermaßen kritisiert. Der Rückzieher zeigt: M&A in Italien bleibt politisch – und unberechenbar. (Deep Dive)

📱 Sony $SONY ( ▲ 3.55% ) denkt über den Verkauf seiner Mobilfunk-Chipsparte nach – ein 80-Mio.-Umsatzgeschäft, das für rund $300 Mio. veräußert werden könnte. Die Einheit wurde 2016 für $212 Mio. übernommen. Im Fokus steht nun Entertainment, ein Spin-off der Finanzsparte könnte folgen. Sony spielt wieder Hits – nicht mehr Halbleiter. (Deep Dive)

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Deal Flow

M&A

• 🚂 BNSF & CSX: Beauftragen Banker, nachdem Union Pacific Gespräche zur Fusion mit Norfolk Southern startet und eine Übernahmewelle in der US-Bahnbranche auslöst

• 💊 CapVest Partners: Verhandelt über Mehrheitsübernahme von Stada zu einer Bewertung von ca. $11,7 Mrd. inkl. Schulden

• 🏦 Synovus Financial: Prüft mögliche Fusion, nachdem Übernahmeinteresse für die $8,23-notierte Regionalbank aufkommt

• 📡 Orange: Führt frühe Gespräche zur Übernahme der verbleibenden 50 % an MasOrange für ca. $5,9 Mrd. von Cinven, KKR und Providence

• 💼 CC Capital Partners: Nimmt australischen Vermögensverwalter Insignia Financial für $2,2 Mrd. von der Börse

• 🍽 Compass Group: Übernimmt Mehrheit an niederländischem Caterer Vermaat von Bridgepoint bei $1,8-Mrd.-Bewertung

• 💉 Sanofi: Kauft britische Biotechfirma Vicebio für bis zu $1,6 Mrd. in Bar- und Earnout-Struktur

• 🛢 Flywheel Energy: Steht kurz vor Übernahme von ConocoPhillips-Vermögenswerten in Oklahoma für $1,3 Mrd.

• 💻 Blackstone: Kauft Mehrheit an Netzwerkautomationsfirma NetBrain bei $750-Mio.-Bewertung

• 🥤 Generous Brands: Von Butterfly Equity unterstützt, übernimmt Kombucha-Hersteller Health-Ade für $500 Mio.

• 🖥 Nostrum: Will bis zu $468 Mio. durch Verkauf von 60 % an Rechenzentrumsprojekten in Spanien einnehmen

• 🧑‍💻 Carlyle: Übernimmt Mehrheit an IT-Beratung Adastra in $400-Mio.-Deal inkl. Schulden

• 🤖 Amazon: Übernimmt Bee, Hersteller eines tragbaren KI-Assistenten

• ⚓️ Ortega Family Office: Kauft 49 %-Anteil an PD Ports im Vereinigten Königreich von Brookfield

• 🛡 Utmost Group: Prüft Verkauf der britischen Lebens- und Rentenversicherung vor möglichem Londoner Börsengang

• 🌍 IQ-EQ: Von Astorg unterstützt, übernimmt Fondsplattform Gordian Capital

• 🛳 Socar: Staatsenergieunternehmen Aserbaidschans erwägt Verkauf seiner Hafen-Sparte in der Türkei

• 💸 Mubadala & AXA: Erwerben Minderheitsbeteiligungen an europäischem Private-Credit-Spezialisten Hayfin Capital Management

VC

• 🏥 AbsoluteCare: Erhält $135 Mio. Wachstumskapital von Kinderhook, CVS Health Ventures, Pacific Life und Lexington

• 🏗 Makersite: Sichert sich $70-Mio.-Series-B zur Unterstützung von Industrieunternehmen bei Kosten- und Umweltsenkung

• 🖥 Inforcer: UK-Plattform für Managed Service Provider sammelt $35-Mio.-Series-B unter Führung von Dawn Capital

• ⚖️ Delve: Baut KI-Agenten für Compliance und erhält $32-Mio.-Series-A von Insight Partners

• 🤖 Asylon: Robotikunternehmen erhält $26-Mio.-Series-B, geführt von Insight Partners

• 🧠 Composio: Entwickelt lernende KI-Agenten und sammelt $25-Mio.-Series-A unter Führung von Lightspeed

• ⚰️ Alix: Plattform für Nachlassabwicklung sichert $20-Mio.-Series-A von Acrew Capital

• 🔩 Hertha Metals: Start-up für Stahlproduktion erhält $17 Mio. von Khosla Ventures, Pear VC u.a.

• 🌐 Poseidon: Dezentraler KI-Datenlayer erhält $15-Mio.-Seed-Runde von a16z Crypto

• 📊 Scrunch AI: Plattform zur Markenanalyse in KI-Suchen erhält $15-Mio.-Series-A von Decibel

• 🚚 Lyzer: Portugiesisches Logistik-Start-up sammelt $11,8 Mio. unter Führung von C2 Capital

• 🔐 Cloaked: App zum Schutz der digitalen Identität erhält $11 Mio. Kapital

• ❄️ Cooler Heads: Medizintechnikfirma für Chemo-Kühlung sammelt $11-Mio.-Series-A von Mutual Capital

• 🚛 Nevoya: E-Truck-Flottenfirma sichert $9,3-Mio.-Seed-Runde unter Führung von Lowercarbon

• 🔐 Daylight Security: Kombiniert KI und menschliche Expertise für Cybersicherheit, sammelt $7-Mio.-Seed-Runde von Bain

• 🧾 Magentic: Plattform zur Erkennung globaler Einsparpotenziale erhält $5,5 Mio. von Sequoia Capital

IPO / Issuances / Block Trades

• 👕 Ibex: Nimmt $1,5 Mrd. durch 28%-Anteil an Pepkor ein, Afrikas größtem Modehändler

• 📈 NIQ Global Intelligence: Von Advent & KKR unterstützt, visiert IPO bei $1,1 Mrd. am mittleren Preisband an

• 🏥 Mindray: Prüft Hongkong-Listing zur Kapitalaufnahme von $1 Mrd.—größtes HK-IPO eines chinesischen Unternehmens

• 💼 Strategy: Sucht $500 Mio. durch bevorzugte Kapitalrunde

• 🏋️ Sport Clubs Co.: Saudi-Fitnessanbieter steigt nach IPO um 24 % auf $266-Mio.-Bewertung, 44-fach überzeichnet

• 🧠 Carlsmed: KI-Wirbelsäulenchirurgie-Firma sammelt $100 Mio. bei ~$400-Mio.-IPO-Bewertung

• 🏪 VenHub: Verfolgt Direktlisting nach Abbruch von SPAC-Plänen für autonome Einzelhandelsläden

Debt

• 🧠 Valor & xAI: Verhandeln über $12-Mrd.-Private-Credit-Deal zur Finanzierung von Nvidia-Chips für KI-Rechenzentren

• 🛢 Mexiko: Plant $7–10 Mrd. Schuldenaufnahme zur Unterstützung von Pemex

• 🏗 General Electric: Platziert $2 Mrd. Investment-Grade-Bonds nach Aufspaltungen von GE Health & Vernova

• 🏢 Blackstone: Sichert $583 Mio. gegen Bürokomplex Trocadero in Paris ab

• 🎵 Recognition Music Group: Will $372 Mio. Anleihen mit Lizenzrechten von Justin Bieber & Shakira besichern

• 🌳 Chestnut Carbon: Erhält $210 Mio. innovative Finanzierung von JPMorgan-geführtem Syndikat für CO₂-Kredite

Fundraising

• 💰 17Capital: Schließt $5,5-Mrd.-Fonds für NAV-basierte Kreditvergabe

• 🔁 Trilantic: Sucht $1 Mrd. für Fortsetzungsfonds mit 30 %-Abschlag, nachdem Fund VII Ziel klar verfehlt

• 🏘 ACRE: Sammelt $1 Mrd. für zweiten US-Wohnkreditfonds

• 📊 Glade Brook: Sichert $515 Mio. für vierten Wachstumsfonds

• 🌐 50T: Aus 10T und 1RoundTable fusioniert, startet $500-Mio.-Wachstumsfonds für digitale Assets

• 🚰 Brentwood Associates: Platziert überzeichneten $410-Mio.-Fonds für Watermill Express

• 💧 Emerald Technology Ventures: Will bis zu $210 Mio. für neuen Wasserfonds aufbringen

Job Board

📌 Balderton Capital: VC Analyst, London

📌 Omnea: Chief of Staff GTM, London

📌 Joko: Founder Associate, Paris

📌 Partech: VC Analyst Seed, Berlin

📌 Ananda Impact Ventures: Visiting Analyst, München/Berlin

📌 capacura: Investment Manager, Berlin

📌 CVX Ventures: Chief Investment Officer, London

📌 Tacto: Founder Associate Intern, München

📌 Every Health: Founder Associate Intern, Berlin

📌 amberra: Junior Fund Operations & Investment Manager, Hamburg

📌 MEAG: Investment Manager PE & Co-Investments, München

📌 Revolut: Financial Planning & Analysis Lead, France/ Remote

📌 One Thousand: Founder Associate, Berlin

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