💰, liebe Cruncher!
In der deutschen Softwarebranche bahnt sich ein Übernahmewelle an: Laut Houlihan Lokey stehen rund 10.000 Firmen auf den Einkaufslisten von Finanzinvestoren. Der Mix aus KI-Druck, Cloud-Zwang und Nachfolgeproblemen macht viele Mittelständler plötzlich verkaufsbereit – und PEs wittern Schnäppchen.
Doch wo Geld fließt, wächst auch das Unbehagen: Immer mehr Deals stammen aus den USA oder dem arabischen Raum. Oder, wie ein Branchenvertreter gegenüber dem Handelsblatt warnt: „Wir digitalisieren gerade unsere Souveränität weg.”

Paul D. Ostwald, Lead Editor dealscrunch ([email protected])
Before The Bell
Top Story: Luxemburger Lehrstück – HSBC muss $1,1 Mrd. für Madoff-Klage zurücklegen

Ponzi Payback: HSBC lernt Luxemburger Compliance auf die harte Tour
Was ist passiert: Die HSBC $HSBC ( ▼ 0.17% ) muss eine Rückstellung von $1,1 Mrd. für einen Rechtsstreit im Zusammenhang mit Bernard Madoffs milliardenschwerem Ponzi-Schema bilden
Ponzi Payback: Die Großbank war als Depotbank für mehrere Fonds tätig, die bei Madoffs Betrugssystem investiert hatten – und wird nun für ihre Rolle als Vermögensverwahrer zur Kasse gebeten
Reality Check: Die Rückstellung wird die harte Kernkapitalquote (think: CET1) der Bank um etwa 0,15 Prozentpunkte schmälern – ein weiterer Rückschlag für Europas größtes Geldhaus nach Bilanzsumme
Die Details: Der Herald Fund SPC hatte die luxemburgische HSBC-Tochter bereits 2009 verklagt und fordert die Rückgabe von Vermögenswerten, die bei Madoffs Betrug verloren gegangen sein sollen
Madoff 101: Madoff versprach Anlegern konstant hohe Renditen, investierte das Geld aber nie – stattdessen zahlte er alte Investoren mit dem Kapital neuer Anleger aus, bis das System 2008 zusammenbrach
Backing Bernie: Verschiedene HSBC-Gesellschaften boten Verwahr-, Administrations- und ähnliche Dienstleistungen für Fonds an, deren Vermögen bei Madoff Securities investiert war – und wurden nach dem Zusammenbruch des Schneeballsystems in Klagen verwickelt 📉
Sue-nami: Der klagende Herald Fund fordert die Rückgabe von Wertpapieren und Bargeld im Wert von $2,5 Mrd. plus Zinsen oder alternativ Schadensersatz von $5,6 Mrd. plus Zinsen – die Rückstellung könnte also nur der Anfang sein
Capital Crunch: HSBC kündigte an, eine zweite Berufung vor dem Luxemburger Berufungsgericht einzulegen – und warnte, dass "die letztendlichen finanziellen Auswirkungen erheblich abweichen könnten"
Warum das wichtig ist: Die Madoff-Rückstellung ist ein weiterer Rückschlag für HSBC, die bereits mit Abschreibungen auf ihr China-Engagement und Rückstellungen für faule Kredite kämpft
Timing ist alles: Die Ankündigung erfolgt einen Tag vor der Veröffentlichung der Q3-Ergebnisse – und dürfte die Stimmung der Anleger trüben, die gehofft hatten, dass die Einmalabschreibungen nach den Zwischenabschreibungen im Q2 bereinigt seien
Fraud Fatigue: 15 Jahre nach Aufdeckung des größten Anlagebetrugs der Geschichte leiden Finanzinstitute noch immer unter den rechtlichen Nachwirkungen – JPMorgan $JPM ( ▲ 1.29% ) zahlte 2014 bereits $2,6 Mrd.
Rabbit Hole gefällig? Die Netflix-Serie zu Madoff zeigt, wie aus Vertrauen Milliarden wurden – und wieder verloren gingen 🍿
Further Reading: Wall Street Journal, CNBC, Financial Times
UNSER PARTNER: AMERICAN EXPRESS
Die einzige Kreditkarte, bei der der Champagner inklusive ist.
Worum geht’s: Die American Express Platinum ist der einzige Luxus, der sich selbst bezahlt macht.
Ganz konkret: Für nur €60 / Monat (€720 / Jahr) bekommst Du €200 Reise-, €150 Restaurant- und €90 Shoppingguthaben – zusammen €440.
On top: €340 Startguthaben nur für kurze Zeit. Macht bereits €780 Gesamtwert im ersten Jahr – also €60 mehr, als die Karte kostet.
Heißt: Im ersten Jahr bekommst Du effektiv Geld zurück – und wenn Du im Lounge-Bereich das Champagner-Buffet ernst nimmst, lohnt sich’s sogar noch mehr (aber bitte stilvoll).
PE: Aktivisten-Abwehr – PE-Riesen investieren $7 Mrd. in Keurig Dr Pepper

PE-Riesen mischen bei Dr Pepper mit – gegen den bitteren Beigeschmack von Starboard Value (Foto: IMAGO / Levine-Roberts)
Was ist passiert: Die Private-Equity-Giganten Apollo Global $APO ( ▼ 1.15% ) und KKR $KKR ( ▼ 0.37% ) investieren gemeinsam $7 Mrd. in Keurig Dr Pepper $KDP ( ▲ 1.95% ), um dem Getränkekonzern bei der Abwehr des aktivistischen Investors Starboard Value zu helfen 🤼♂️
Bean There, Bought That: Die einst als "Barbaren" gefürchteten PE-Häuser schlüpfen in die Rolle des Retters – und unterstützen KDPs umstrittene $18-Mrd.-Übernahme des europäischen Kaffeeunternehmens JDE Peet's $JDEPY ( ▲ 0.17% )
Balance Brew: Die Kapitalspritze soll KDPs Bilanz entlasten und Investoren vom geplanten Merger mit anschließender Aufspaltung in separate Getränke- und Kaffee-Unternehmen überzeugen
Starboard Stir: Nach dem Bekanntwerden des JDE-Peet's-Deals im August stürzte die KDP-Aktie um ein Viertel ab – und lockte Starboard Value an, die einen Anteil von etwa $270 Mio. (1 %) aufbauten
Warum das wichtig ist: Apollo und KKR nutzen ihre wachsenden Versicherungsgeschäfte, um große private Kredite zu vergeben – ein Trend, der die traditionellen Grenzen zwischen PE und anderen Finanzakteuren verwischt
Private Equity, Public Hero: Die einst gefürchteten PE-Häuser positionieren sich zunehmend als Verbündete von Unternehmen gegen aktivistische Investoren – eine ironische Wendung
KKRescue: Nach ähnlichen Deals für Henry Schein ($250 Mio.) und Dropbox ($600 Mio.) etabliert sich KKR als "weißer Ritter" für Unternehmen unter aktivistischem Druck
Further Reading: Financial Times, Wall Street Journal
Top Reads
🇺🇸 US-Unternehmen haben in nur 24 Stunden Deals im Wert von über $80 Mrd. abgeschlossen. Die M&A-Party umfasst einen $63-Mrd.-Wasser-Utility-Giganten (American Water + Essential Utilities), Huntingtons $7,4-Mrd.-Banken-Kauf (Cadence Bank) und Novartis' $11-Mrd.-Biotech-Einkauf. (Deep Dive)
💰 Janus Henderson $JHG ( ▼ 2.82% ), ein global tätiger Vermögensverwalter, wird Ziel einer $7 Mrd. schweren Übernahmeofferte durch Nelson Peltz' Trian Fund Management und General Catalyst, die den Vermögensverwalter für $46 pro Aktie komplett übernehmen wollen. Peltz, der bereits 20,4% der Anteile hält, will mit KI die nächste Wachstumsphase einleiten, nachdem die Fusion von Henderson und Janus 2017 mehr Kundenabflüsse als Synergien brachte. (Deep Dive)
💹 tZero Group plant für 2026 einen Börsengang und spricht bereits mit Bankern, während parallel eine Pre-IPO-Finanzierungsrunde vorbereitet wird. Das noch unprofitable Unternehmen, an dem Intercontinental Exchange $ICE ( ▼ 1.39% ) beteiligt ist, hat seit seiner Gründung 2014 etwa $200 Mio. Kapital eingesammelt und reiht sich damit in die wachsende Liste von Krypto-Firmen ein, die an die Börse streben – darunter Securitize, Gemini und Bullish. (Deep Dive)
👓 Lenskart Solutions plant einen IPO an der Börse Mumbai mit einem Volumen von bis zu $828 Mio. Der von SoftBank unterstützte Brillenhändler, gegründet vom "Shark Tank"-Juror Peyush Bansal, reiht sich damit in den heißen indischen IPO-Markt ein, der 2025 auf Rekordkurs ist und bereits diesen Monat zwei Milliarden-Dollar-Börsengänge verzeichnete. (Deep Dive)
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Deal Flow
M&A
⚡ Terna: Prüft Verkauf einer Minderheitsbeteiligung bei einer Bewertung von ~$28 Mrd., um Kapital für Netzausbau zu mobilisieren
💊 Novartis: Übernimmt Avidity Biosciences für $12 Mrd. in bar, was einem Aufschlag von 46% entspricht
❤️ Grindr: Management will das Unternehmen per $3,5-Mrd.-Buyout übernehmen, 51% über Marktpreis
🛰️ Airbus/Thales-Leonardo: Fusionieren ihre Satelliten-Sparten in ein $7-Mrd.-Joint-Venture zur Stärkung europäischer Raumfahrt
🏢 Ares/Makarora: Kaufen Plymouth Industrial REIT für $2,1 Mrd. in bar, 50% über Börsenkurs
👁️ Eli Lilly: Akquiriert Adverum Biotechnologies für $261 Mio., um Portfolio im Bereich Gentherapie zu erweitern
📊 Wendel: Verhandelt exklusiv über Kauf von 56% an Committed Advisors für $300 Mio., Einstieg ins Private-Equity-Secondaries-Geschäft
🏁 Südafrika: Führt Gespräche mit über sechs Unternehmen, um $100 Mio. für Rückkehr der Formel 1 zu sichern
💎 Angola: Bietet auf Mehrheitsbeteiligung an De Beers von Anglo American, während auch Botswana Kontrolle anstrebt
🔋 TotalEnergies: Plant Verkauf einer 50%-Beteiligung an deutschen Batteriespeichern zur Kapitalfreisetzung
☢️ Brookfield: In Gesprächen über Kauf zweier inaktiver Atomreaktoren von Santee Cooper in South Carolina
📺 Canal+: Will restliche 30% von Showmax übernehmen, um Afrika-Geschäft von Comcast vollständig zu kontrollieren
🪙 Newmont: Prüft Übernahme von Barricks Nevada-Goldassets zur Stärkung seiner US-Präsenz
VC
🤖 SoftBank: Gibt restliche $22,5 Mrd. seiner $30-Mrd.-Investition in OpenAI frei
🚚 Neolix: Sammelt $600M+-Series-D ein, angeführt von StoneVenture zur Skalierung autonomer Lieferfahrzeuge
🛠️ FieldFlo: Erhält $35 Mio. zur Digitalisierung von Sicherheits- und Projektmanagement für Subunternehmer
🧬 Valthos: AI-Biodefense-Startup sichert sich $30 Mio. von Lux Capital, Founders Fund und OpenAI
⚗️ Immaterial: UK-Materialstartup holt sich $18M-Series-A-2 zur Entwicklung von MOF-Technologie, angeführt von SLB
📊 Streetbeat: Fintech für KI-gestützte Anlageberatung bekommt $15M-Series-A von CDP Venture Capital
💸 OneAM: Startet mit $4,7M-Seed-Runde zur Optimierung frühzeitiger Zahlungen an KMU-Zulieferer
🎥 Golpo: Plattform für KI-Videoerstellung sammelt $4,1M-Seed-Runde von BNVT Capital ein
IPO / Issuances / Block Trades
🧠 MapLight Therapeutics: Startet $260-Mio.-IPO & Private Placement – erste Emission nach US-Shutdown
⛏️ SNB: Verkauft $227-Mio.-Beteiligung an Rio Tinto zur Portfoliobereinigung
Debt
💵 China: Plant Dollar-Anleiheverkauf bis zu $4 Mrd. in Hongkong zur Kapitalbeschaffung
⛏️ TeraWulf: Nimmt $3,2 Mrd. über High-Yield-Bond unter Leitung von Morgan Stanley auf – größte Emission dieser Art seit 1989
🐶 Petco: Goldman Sachs prüft Debt-Refinanzierung des $1,6-Mrd.-Darlehens aufgrund verbesserter Finanzlage
🌲 Celulosa Arauco: Gibt $840 Mio. in Peso-Anleihen aus – größte Unternehmensanleihe Chiles aller Zeiten
🏦 Blackstone: Investiert $705 Mio. in Indiens Federal Bank und wird mit 9,9% größter Aktionär
Bankruptcy/ Restructuring/ Distressed
🚗 PrimaLend: Gläubiger äußern starke Bedenken gegen Chapter-11-Antrag wegen Ausschluss der „am stärksten notleidenden“ Einheit
🗑️ Ambipar: Bradesco will Vermögensverkäufe des Direktors blockieren, wirft ihm Mitschuld an Unternehmenskrise vor
🔨 Bonhams: Private-Credit-Investor Pemberton übernimmt traditionsreiches Auktionshaus in UK
🎢 Merlin Entertainments: Blackstone-Beteiligung steht vor kritischer Refinanzierung – Restrukturierungsängste nehmen zu
Fundraising/ Secondaries
💰 Thrive Capital: Plant neues $6–8-Mrd.-Flaggschiff-Venture-Fund
🌞 Qualitas Energy: Will $3,8 Mrd. für sechsten Fonds zur Finanzierung erneuerbarer Energien einwerben
🔄 Cambridge Associates: Schließt $100-Mio.-Secondaries-Fonds für OCIO-Strategien
Podcast Radar
Job Board
📌 ARX Robotics: Founder Associate, Munich
📌 WeSort.Ai: Chief of Staff, Würzburg
📌 FoodLabs: Chief of Staff to General Partner, Berlin
📌 EGYM: Product Manager, Munich
📌 every®: Head of Digital Product, Berlin
📌 Bloomreach: Senior AI Product Manager, Prag/Remote
📌 White Star Capital: VC Associate, London
📌 Aurum Impact: VC Associate / Investment Manager, Munich
📌 BWK: Junior Investment Manager Private Equity, Stuttgart
📌 Endeit Capital: Investment Manager, Hamburg
📌 First Momentum Ventures: Investment Manager / Principal Software, Munich
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