🛵, liebe Cruncher!
Govecs ist insolvent. Der Münchner E-Roller-Hersteller hatte zwar hochtreibende Pläne mit seiner elektrischen Version des DDR-Kultrollers „Schwalbe“ – aber dabei wohl zu wenig Luft unter den Flügeln.
Zum Trost: Hier besingt der ostdeutsche Hasselhoff, Finch, die Schwalbe ein letztes Mal für euch.
Hör-Empfehlung: In der neuen Ausgabe unseres Podcasts schauen wir auf Pershing Square, den Fonds von US-Milliardär Bill Ackman. Der will Pershing nämlich bald an die Börse bringen – und sowas wie der neue Warren Buffett werden. Wir analysieren, warum das nicht so ganz zusammenpasst. 🎧
Paul D. Ostwald, Lead Editor dealscrunch ([email protected])
Before The Bell
Top Story: Private Equity lädt das deutsche Stromnetz auf
RWE monetarisiert, Apollo investiert – Power Move auf beiden Seiten
Was ist passiert: RWE und Apollo Global Management $APO ( ▼ 0.8% ) haben ihr Joint Venture für die Finanzierung des deutschen Stromnetzes abgeschlossen – weniger als drei Monate nach Unterzeichnung ⚡️
Infrastruktur 🤝 Private Equity: Apollo zahlt €3,2 Mrd. für eine Beteiligung am JV, das RWEs 25,1-%-Anteil an Amprion hält – einem der vier deutschen Übertragungsnetzbetreiber
Infra Income: RWE behält die operative Kontrolle und wird die €3,2 Mrd. über die nächsten zehn Jahre sukzessive wieder in Amprion reinvestieren – Apollo bekommt dafür stabile Renditen aus reguliertem Infrastruktur-Geschäft
Die Details: Der Deal ist ein Paradebeispiel für moderne Infrastrukturfinanzierung – Private Equity liefert Kapital, der Energieversorger behält die Kontrolle, und beide profitieren
Amprion 101: Amprion betreibt das Übertragungsnetz im wirtschaftlichen Zentrum Deutschlands über sieben Bundesländer und versorgt 29 Mio. Menschen mit Strom. Für das nächste Jahrzehnt plant Amprion massive Investitionen in den Netzausbau
Regulated Returns: Übertragungsnetzbetreiber sind regulierte Monopole mit planbaren Cashflows – für Infrastruktur-Investoren wie Apollo ein Traum, für RWE eine günstige Finanzierungsquelle
Bilanz-Bonus: RWE konsolidiert das JV vollständig in seiner Bilanz und behält die operative Kontrolle – Apollo ist finanziell beteiligt, aber nicht operativ
Warum das wichtig ist: Weil Deutschlands Stromnetz massiv ausgebaut werden muss, um erneuerbare Energien zu integrieren – und Private Equity das Geld liefert, das der Staat nicht hat
🇪🇺 Upside: Von Hinkley Point C (£4,5-Mrd.-Finanzierung) bis zum Intel-Chip-Werk in Irland ($11 Mrd.) zeigt sich – Europas chronisch unterfinanzierte Infrastruktur eröffnet Investoren wie Apollo ein profitables Geschäftsfeld
Denn: Infrastruktur-Fonds sitzen auf Rekordsummen an Dry Powder und suchen nach stabilen, langfristigen Renditen 🧘♂️
Further Reading: Reuters, Financial Times
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M&A: PE-Exit geplatzt – Aldi-Reiseveranstalter geht an Gläubiger
Permira ➡️ heute eher mit ungeplanter Übernahme (Foto: IMAGO / SOPA Images)
Was ist passiert: Berge & Meer, der Reiseveranstalter hinter Aldis und Tchibos Touristikangebot, wechselt den Besitzer – allerdings nicht über einen glamourösen Auktionsprozess, sondern via Schuldenbeteiligungstausch 🔁
Berge & Meer 101: Der Reiseveranstalter mit Fokus auf Rundreisen und Kreuzfahrten wurde 2019 von der TUI für €100 Mio. an GENUI verkauft. Berge & Meer beliefert Discounter wie Aldi und Tchibo mit Urlaubsangeboten – Mallorca für Sparfüchse, sozusagen
Credit Crunch: Permira Credit Solutions, die 2019 den GENUI-Deal mit €100 Mio. finanziert hatte, wird jetzt selbst Eigentümer – ein klassischer Debt-to-Equity-Swap, wenn der Investor nicht mehr zahlen will
Strüngmann Struggle: Hinter GENUI stehen die Hexal-Gründer Strüngmann und Fressnapf-Eigner Torsten Toeller – offenbar haben selbst sie die Hoffnung auf einen profitablen Exit verloren
Warum das wichtig ist: Weil der Deal zeigt, wie schnell aus Private-Equity-Hoffnung ein stiller Notverkauf wird – und dass selbst profitable Unternehmen scheitern können, wenn die Exit-Multiples nicht stimmen
Tourism Trouble: Berge & Meer ist profitabel, aber in einem Sektor mit dünnen Margen und wenig Skalierungspotenzial – für Finanzinvestoren ein Albtraum
Profit Problem: Mit 170.000 Kunden und €200 Mio. Umsatz ist Berge & Meer seit 2022 wieder profitabel – für einen PE-Exit reicht das aber offenbar nicht
Reality Check: GENUIs Rückzug ist ein Lehrstück über die Grenzen von Finanzinvestoren im Mittelstand – manchmal reicht Profitabilität eben nicht, wenn der Markt keine Wachstumsstory sieht
Further Reading: Manager Magazin, fvw
Top Reads
📈 Globale M&A-Aktivitäten verzeichneten im dritten Quartal 2025 ein starkes Comeback mit einem Anstieg des Dealvolumens um 36% auf $831 Mrd. im Jahresvergleich. Der TMT-Sektor dominierte weiterhin, wobei Supply-Chain-Restrukturierungen ($61 Mrd.) und Gaming-Deals wie die $55-Mrd.-Übernahme von Electronic Arts zu den Highlights zählten. (Deep Dive)
💰 Enhanced Games, die von Peter Thiel unterstützte "Olympiade für Gedopte", steht kurz vor einem $1-Mrd.-SPAC-Deal mit A Paradise Acquisition Corp. Der für 2026 in Las Vegas geplante Wettbewerb, bei dem FDA-zugelassene Leistungssteigerer erlaubt sind, hat trotz scharfer Kritik vom IOC bereits Olympia-Medaillengewinner wie Fred Kerley als Teilnehmer gewonnen. (Deep Dive)
💼 US-Anwaltskanzleien stehen vor einer historischen Wende: Erstmals könnten Private-Equity-Investoren in amerikanische Kanzleien einsteigen. Erste Firmen sondieren bereits Deals, bei denen sie Anteile an "Management Services Organisationen" verkaufen würden, während die rechtliche Arbeit formal getrennt bleibt – ein Modell, das bereits bei Arztpraxen funktioniert. (Deep Dive)
⚖️ Ein Jefferies-Banker wurde von der britischen Finanzaufsicht FCA wegen Insiderhandels angeklagt, nachdem er vertrauliche Informationen über die £969-Mio.-Übernahme von GCP Student Living durch Blackstone $BX ( ▼ 0.54% ) und APG an einen Freund weitergegeben haben soll. Der Freund machte mit Aktien und Spread-Wetten fast £70.000 Gewinn – beiden drohen nun bis zu sieben Jahre Haft. (Deep Dive)
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Deal Flow
M&A
🎬 Warner: Fordert verbesserte Angebote von Paramount Skydance, Comcast und Netflix für potenzielle Übernahme
🛢️ Lukoil: Übernimmt $7-Mrd.-Anteil des Mitgründers Leonid Fedun
🏢 Brookfield/GIC: Prüfen gemeinsame Übernahme des $2-Mrd.-bewerteten National Storage REIT in Australien
🏨 Hyatt: Unbekannter Käufer erwirbt Hyatt Regency Luxushotel in Tokio von KKR und Gaw Capital für über $800 Mio.
🔐 Paxos: Kauft Wallet-Startup Fordefi für über $100 Mio., um Infrastrukturangebot zu erweitern
✈️ Atlantic Connect: Konsortium um Ex-Stellantis-CEO Carlos Tavares will 85 %-Anteil an Azores Airlines für $20 Mio. übernehmen
📉 LedgerX: Robinhood und Susquehanna übernehmen Mehrheitsbeteiligung von Miami International
🐮 JBS: Fusioniert Lederaktivitäten mit Konkurrent Viva zu neuem Joint Venture „JBS VIVA“
🎰 Evoke: Prüft Verkauf des italienischen Online-Glücksspielgeschäfts
VC
🛰️ Exploration Company: Sucht mehr als $160 Mio. in neuer Finanzierungsrunde für europäische Raumfahrtambitionen
🧠 Harmonic: Von Robinhood-CEO gegründetes Math-AI-Startup sammelt $120-Mio.-Series-C bei $1,45-Mrd.-Bewertung, geführt von Ribbit Capital
🔐 Tenzai: Israelisches Cybersecurity-Startup erhält $75-Mio.-Seed-Runde von Greylock, Battery und Lux Capital
🌳 Overstory: Sichert sich $43-Mio.-Series-B zur Skalierung von Vegetationsintelligenzlösungen
🧮 DualBird: Hebt $25 Mio. in kombinierter Seed- und Series-A-Runde unter Führung von Lightspeed ein
🤖 Vijil: Plattform für AI-Agent-Trust erhält $17 Mio. von BrightMind Partners
🔒 NetFoundry: Erweitert Series A auf über $15 Mio., angeführt von Cisco Investments und SYN Ventures
🧾 CoPlane: AI-natives ERP-Startup holt sich $14-Mio.-Seed-Runde, geführt von Ribbit Capital
⚡ PowerUP: Hersteller von Wasserstoff-Brennstoffzellen sichert sich $11,6-Mio.-Series-A von Mercaton und ScaleWolf
🧬 Zinit: UAE-basiertes AI-Sourcing-Startup sammelt $8-Mio.-Seed-Runde unter Führung von AltaIR Capital
🧠 AI One: Sammelt $7-Mio.-Series-A für kontextbasierte Unternehmensdatenverwaltung, angeführt von Vestigo Ventures
🌋 Strataphy: Startet mit $6-Mio.-Seed-Runde für geothermische Kühltechnologie, unterstützt von Outliers VC und Shorooq
IPO / Issuances / Block Trades
🧮 Ackman: Plant $5-Mrd.-IPO für neuen Closed-End-Fund parallel zu Pershing Square
💾 Bain: Will $2,3-Mrd.-Anteil an Kioxia per Block-Trade veräußern
📶 ADIA: Verkauft 5 %-Anteil an Ooredoo für $552 Mio.
🏦 LTAT: Malaysischer Pensionsfonds plant Reduktion strategischer Beteiligungen von 58 % auf 35 % durch Verkäufe bei Affin Bank und Boustead
🏗️ Zetwerk: Indischer Auftragsfertiger bereitet $750-Mio.-IPO vor
✈️ Etihad: Nimmt 3 %-Beteiligung an Aer Lingus
Debt
📦 CD&R: Plant Verkauf von $4,5 Mrd. an Dollar- und Euro-Leverage-Loans zur Finanzierung der $10,3-Mrd.-LBO von Sealed Air
🎓 Cinven: Erhält $810-Mio.-Leverage-Loan von Crédit Agricole, Citi, Mizuho und UBS für $2,3-Mrd.-LBO von Universidad Alfonso X El Sabio
📡 Altice: Tilgt $1,9-Mrd.-Darlehen zwei Jahre vorzeitig
🚁 Air Methods: Bricht geplanten $1,1-Mrd.-Loan-Sale unter Jefferies-Führung ab
🛒 JD.com: Plant $1-Mrd.-Wandelanleihenverkauf
💵 Angola: Einigt sich mit JPMorgan auf Verlängerung eines $1-Mrd.-Kredits
🚗 Carvana: Strukturiert $935-Mio.-ABS aus Prime-Autokreditportfolio
🛢️ YPF: Nimmt $500 Mio. durch Wiederöffnung bestehender Anleihe auf
Bankruptcy/ Restructuring/ Distressed
🛢️ Citgo: Elliott-nahe Amber Energy gewinnt $5,9-Mrd.-Auktion für Kontrolle über US-Raffinerie
🚧 United Site Services: Platinum Equity übergibt Kontrolle an Clearlake & Searchlight, Investoren verlieren $1,4 Mrd.
🏚️ Vanke: Chinesischer Immobilienentwickler stürzt auf 41 ¢ je Dollar wegen Schuldenängsten
Fundraising/ Secondaries
🔁 Bonaccord: Will $1,6 Mrd. für dritten GP-Stakes-Fonds einsammeln
🎓 Baptist University: Will Private-Markets-Anteil auf 10 % steigern, während US-Unis zurückrudern
🇪🇺 Future Standard: Sammelt $200 Mio. für neuen europäischen Mid-Market-PE-Fonds
🤝 Google/Accel: Investieren gemeinsam in indische AI-Startups über AI Futures Fund und Accel Atoms
🕰️ BlackRock: Verlängert Laufzeit des zweiten Asia-Private-Credit-Fonds um ein Jahr
🌱 Just Climate: Al Gores Klima-VC sammelt $200 Mio. für Landrestaurierungsstrategie von RBC, Microsoft, CalSTRS u.a.
📉 Capital Fund Management: Gibt $2 Mrd. an LPs aus Stratus-Flaggschifffonds zurück zur AUM-Entlastung
Podcast Radar
Job Board
🔥 Top Job: Baue bei LIQID die nächste Generation einer digitalen Investmentplattform – als Senior Software Engineer mit echtem Impact.
📌 POLARIS Spaceplanes: Chief of Staff, Bremen
📌 BMW: Intern Data Science and Machine Learning, München
📌 N26: Credit Risk Senior Associate, Berlin
📌 Quantum Diamonds: Working Student Finance, München
📌 Berenberg: Working Student Applied AI, Hamburg
📌 May Ventures: Senior Investment Manager, Münster
📌 Endeit Capital: Investment Manager, Hamburg/remote
📌 First Momentum Ventures: Investment Manager / Principal Software, München
📌 parcelLab: Chief of Staff, München/London/remote
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